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正邦科技(002157)重大事项点评:控股股东增持彰显信心 出栏放量可期

发布时间:2019-12-09    研究机构:中信证券

控股股东计划增持2000 万-4000 万股公司股票,彰显其对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可。估计公司母猪产能已进入高速增长期,预计其明年出栏量有望放量。维持目标价25 元,维持“买入”评级。

控股股东计划增持。正邦集团拟通过集中竞价交易的方式增持公司股份不低于2000 万股、不超过4000 万股。如增持完成,则正邦集团对公司的持股比例或从19.10%提升至19.92%-20.74%。参考12 月6 日的收盘价进行估算,此次增持或需要资金2.9 亿元-5.8 亿元。该增持计划彰显了控股股东对于公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可。

猪价旺季将至,周期景气有望拉长。每年的12 月和1 月是猪价的传统旺季。非瘟疫情影响下,全国的生猪供给仍处逐季下降的通道。同时,11 月的压栏生猪抛售进一步透支短期出栏潜力。预计12 月猪价有望结束回调、回归上涨通道。

由于本轮周期去产能幅度深达50%左右,且疫情的干扰提高了补栏的难度,我们预期本轮猪周期景气有望拉长,行业盈利水平有望整体提升。

母猪规模快速增长,生猪出栏放量可期。截至三季度末,公司的生产性生物资产账面价值达18.1 亿元,环比增长45%。我们估算公司在9 月的能繁母猪存栏已增长至35.2 万头,有望护航公司2020 年的生猪出栏量增长。11 月月报显示,公司的月度生猪出栏量已实现环比增长(单月出栏35.53 万头,环比增长13%),其中仔猪销量规模显著提升。我们判断这反映出公司的能繁母猪正加速增长中、公司对于后期仔猪出生量较为有信心,其生猪出栏放量的确定性进一步提升。考虑到公司的母猪规模恢复拐点先于行业、且有望凭借种猪优势实现高速扩张,预计公司在本轮周期中有望实现市占率的快速和大幅提升。

风险因素:疫情风险,现金流风险,猪价上涨不达预期。

投资建议:猪价快涨,公司盈利有望逐季向上。长期来看,公司市占率有望快速、显著提升。维持2019/20/21 年净利润预测为18.4 亿/68.5 亿/48.8 亿元,对应EPS 为0.75/2.80/2.00 元。维持目标价25 元,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称