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正邦科技(002157):产能持续增长 盈利逐季转好

发布时间:2019-10-25    研究机构:太平洋证券

事件:

公司发布2019 年三季报,2019 前三季度实现营收175.64 亿,同比减少0.12%;实现归母净利0.5 亿,同比增长42.90%。2019Q3实现归母净利3.25 亿,同比增长43.81%。

1、猪价上涨推动三季度盈利向好,四季度业绩将持续增长。

2019Q3 全国生猪价格持续上涨,据中国政府网数据显示,2019Q3 全国生猪均价约23 元/公斤,受猪价上涨影响,公司单三季度归母净利约3.25 亿,预计三季度出栏生猪盈利接近300 元/头。

随着2019Q4 猪价持续上涨,随着公司生物防控能力逐步稳定,养殖成本上升空间有限,四季度盈利能力有望继续增长。

2、生产性生物资产环比增长,产能增长保障出栏量快速提升。

截止2019 年三季度末,公司生产性生物资产18.13 亿,环比增长44.68%;从种猪数量来看,三季度末公司存栏母猪增长至65.3 万头,较二季度末增长约20 万头,种猪数量增长为公司2020 年出栏量增长提供保障。从当前种猪存栏量推断,考虑三元回交的影响,2020 年公司生猪出栏量预计约800 万头。

盈利预测:

预计公司2019/2020/2021 年生猪出栏量预计为550 万/800 万/1300 万头,则2019/2020/2021 归母净利润预计分别为22.53/68.01/98.80 亿,对应EPS 分别为0.92/2.78/4.04,目标价27.80元,给予买入评级。

风险提示:

1.突发重大疫情风险:禽畜养殖过程中会发生大规模疫病如非洲猪瘟或禽流感等,导致禽畜死亡,并对广大民众的消费心理有较大负面影响,导致市场需求萎缩,从而影响行业以及相关企业的盈利能力。

2.价格不及预期风险:禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度,影响行业以及相关公司的盈利能力,存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。

3.原材料价格波动风险:公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,若未来主要原材料价格大幅波动,将会影响行业以及相关公司的盈利能力。

4、非瘟疫苗上市:有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播,产能去化进度将受影响,猪价上涨可能不达预期。

申请时请注明股票名称