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正邦科技(002157):出栏稳步增长 看好公司未来成长性

时间:21-06-09 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

我们认为,2021 年生猪价格有望保持相对高位,公司5 月以量补价超预期,上半年大概率超额完成全年30%出栏计划,看好公司长期成长性和成本下降带来的超额盈利。

事件:

公司5月销售生猪164.84 万头(其中仔猪25.67 万头,商品猪139.17 万头),环比+39.17%,同比+232.23%;销售收入36.50 亿元,环比+20.26%,同比+99.92%。商品猪(扣除仔猪后)销售均价17.52元/公斤,均重140.52 公斤/头。

评论:

维持“增持”评级。维持此前预测,预计2021-2023 年EPS 分别为2.39/1.26/0.99 元,维持此前23.85 元目标价,维持“增持”评级。

出栏量逆势环比增长,以量补价。迄今为止公布的5 月月报中,公司是5 月唯一一个收入环比增长、少数收入和出栏都实现环比大幅增长的上市公司,以量补价超预期。1~5 月公司销售生猪541 万头,大概率超额完成原先制定上半年出栏量占全年30%的计划,市场份额持续提升。

软硬实力兼备,发展动力充足,长期看好公司成长性。公司2020~2021 年“万头引种”计划使公司种群整体优化,养殖成本有望得到明显下降。下半年,公司将通过精细化管理及人才培养,有望迎来基本面拐点,同时经过上半年低效产能淘汰完毕,下半年养殖效率和成本将得到明显提升。2021 年公司制定2000 万头的保底出栏目标,有望成为中国第二大生猪养殖企业,看好公司长期成长性及成本下降带来超额盈利,继续维持“增持”评级。

风险提示:雨季非洲猪瘟疫情加重;饲料原料价格短期内大幅上涨。